Что предложено
8 июня в Госдуму внесён законопроект, который меняет положения Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке сверх установленного предела внутреннего госдолга, чтобы покрыть возникший дефицит, в том числе в связи с ростом военных расходов. При принятии законопроекта правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Откуда взялся дефицит
На 2026 год в законе о бюджете Минфин планировал привлечь 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники, такие как Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации, рассчитаны в разы скромнее и покрывают лишь незначительную часть расходов.
При этом дефицит в документе был заложен на уровне 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП), но за первые пять месяцев года фактический профицит/дефицит уже составил около 6 трлн рублей (2,6% ВВП): доходы — примерно 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн (+17% год к году). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и ставит цель по нулевому структурному дефициту к 2029 году.
Нефтегазовые поступления и другие риски
Несмотря на относительно высокие мировые цены на нефть, поступления от нефтегазового сектора пока едва достигают уровней начала 2025 года. На это влияют укрепление курса рубля и проблемы в отрасли, связанные с постоянными атаками дронов, снижением добычи и объёмов переработки, а также ограничениями на экспорт нефтепродуктов.
Какими могут быть последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться регулятором как дополнительный проинфляционный фактор. Однако без полного набора бюджетных показателей сложно судить, как это отразится на решениях по ключевой ставке. Следующее заседание совета директоров центрального банка назначено на 19 июня.
Рост государственных займов способен вытеснить частные размещения, сузив источники финансирования для частных проектов и удорожая кредиты для бизнеса и населения.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Увеличение заимствований может продлить период высоких ставок и ускорить перераспределение ресурсов из гражданского сектора в государственный.
Примечательно также, что предложенные изменения позволяют корректировать параметры бюджета без парламентского рассмотрения. Ранее обсуждение поправок в Госдуме обеспечивало хотя бы минимальную прозрачность бюджетного планирования; сейчас этот механизм серьёзно ослаблен.