На ближайшем июльском заседании Центробанка большинство экспертов ожидают сохранения ключевой ставки на уровне 14,25%, при этом регулятор, вероятно, пересмотрит среднесрочный прогноз в сторону повышения под влиянием проинфляционных рисков, связанных с топливным дефицитом и мягкой бюджетной политикой.
Ожидания аналитиков
По итогам опроса большинство аналитиков прогнозировали паузу: 18 из 24 ожидают сохранения ставки на уровне 14,25%, некоторые допускали ослабление до 14% (снижение на 25 б.п.). Однако недавние данные об инфляционных ожиданиях населения усилили аргументы в пользу паузы.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ», — отмечает главный аналитик банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
Прогнозные траектории
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Ожидается, что на июльском заседании регулятор может повысить прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
Реакция рынков и мнения банков
Доходности долгосрочных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а обвал цен на рынках акций и облигаций в июне — июле аналитики расценивают как отражение разочарования из‑за отсутствия геополитических улучшений.
В обзоре Альфа‑банка отмечают, что текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён.
Райффайзенбанк считает, что вопрос ужесточения политики сейчас не на повестке и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение, однако рынку нужны более чёткие сигналы от регулятора, которые, возможно, будут озвучены на ближайшем заседании.
Аналитики предупреждают, что если прогноз будет повышен более чем на 2 п.п., это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ещё большему ужесточению денежно‑кредитных условий.
