Российские банки на межбанковском рынке начали закладывать в котировки вероятность возврата Центробанка к повышению ключевой ставки. Участники рынка реагируют на ускорение инфляции, вызванное дефицитом и подорожанием топлива.
Как это проявляется на рынках?
Процентные свопы, отражающие ожидания по ставкам межбанковского кредитования, держатся выше текущего уровня ключевой ставки: примерно 14,31% через 6 месяцев, 14,41% на год и 14,55% на два года при текущей ставке 14,25%. Однодневные кредиты торгуются выше «ключа» — около 14,6%, доходности долгих облигаций федерального займа поднялись до примерно 16,7%.
Ожидания по решению Центробанка
Большинство экономистов ожидают, что на ближайшем заседании ставка останется неизменной. Однако дальнейшая динамика в следующем квартале и к осени вызывает неопределённость: рынок всё активнее учитывает риск завершения цикла смягчения и возможность повышения ставки в течение года–двух.
Инфляция и влияние топливного кризиса
Цены на бензин и дизель растут еженедельно на 2–3%, что не фиксировалось в такой динамике в последние годы. Годовая топливная инфляция приблизилась к 25%, общий индекс потребительских цен начал ускоряться и достиг примерно 6% (против 5,3% в мае). Экономисты предупреждают, что из‑за дефицита топлива инфляция может вырасти до 7–8% или даже до 9%.
Риски для аграрного сектора и продовольственного рынка
Проблемы с логистикой и нехватка топлива угрожают поставкам и работе сельхозпроизводителей, особенно мелких хозяйств без запасов. Это может привести к сокращению посевных площадей и поголовья, снижению предложения продовольствия и росту цен на продукты в следующем сезоне.
«Рост инфляционных рисков в связи с топливным кризисом формирует у участников рынка опасения, что цикл снижения ставки может быть завершён, при этом риски разворота монетарной политики растут.»
В результате денежный рынок уже в значительной степени пристраховался к сценарию роста ставок; вопрос в том, насколько быстро и в какой степени Центробанк будет реагировать на продолжающееся ускорение инфляции.
