На годовом собрании акционеров глава Сбербанка отметил, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
По его оценке, реальная ставка — то есть ставка Центрального банка за вычетом текущей инфляции — сейчас составляет примерно 10%. Такая ставка, по его мнению, приемлема только на короткий период для «охлаждения» экономики, однако в России этот эффект уже перешёл в «переохлаждение».
Рост цен, по мнению Грефа, вызван в основном «разовыми факторами, которые возникают вне рыночного контекста», в том числе проблемами в энергетике. Борьба с такими явлениями исключительно средствами денежно‑кредитной политики выглядит иррациональной: это создаёт сильную депрессивную нагрузку на экономику, что отражается в падении инвестиций более чем на 14%.
Он призвал проводить проциклическую политику — помогать экономике справляться с ситуацией и снижать ставку, вместо её удержания или дальнейшего повышения.
Бизнес также указывает на риски переохлаждения: падение инвестиций и дефицит доступных заёмных средств для многих компаний. По данным профобъединения работодателей, около двух третей компаний сообщали, что в 2025 году ставка по кредитам превышала 18%.
В то же время регулятор с оценкой о переохлаждении не согласен. Зампред Центрального банка Алексей Заботкин назвал такие разговоры преждевременными: симптомы «переохлаждения» проявлялись бы в высвобождении трудовых ресурсов, чего пока не наблюдается, а уровень безработицы остаётся на историческом минимуме. При этом регулятор отмечает различия по секторам экономики — в одних отраслях спрос падает, в других сохраняется двузначный рост.
На последнем заседании 19 июня Центральный банк сократил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов, до 14,25% годовых, учитывая высокий уровень бюджетных расходов.
