Российские компании впервые с начала войны против Украины сократили инвестиции, хотя еще недавно наращивали вложения в основной капитал рекордными для последних лет темпами. Экономисты предупреждают: у этого тренда могут быть долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — то есть вложений в здания, оборудование и инфраструктуру, которые позволяют расширять производство. Ранее, несмотря на боевые действия и санкции, инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год объем вложений в основной капитал сократился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Еще осенью власти закладывали рост инвестиций примерно на 1,7%, однако затем прогнозы были пересмотрены. Согласно обновленным оценкам Минэкономразвития, в 2026 году ожидается новое снижение — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться более глубоким. Так, глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал снижение инвестиций примерно на 1,5% и призывал правительство и Центробанк не допустить такого сценария.
Еще несколько лет назад ситуация выглядела противоположной: инвестиции демонстрировали настоящий бум. В 2024 году рост составил 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за эти три года ежегодный прирост превышал 8%.
До начала боевых действий, на протяжении примерно десяти лет, среднегодовой прирост инвестиций едва превышал 1–2%. При этом на тот период пришлись сразу несколько кризисов, в отдельные годы показатели были отрицательными. Даже если смотреть на более длинный период — около двадцати лет, — усредненный рост выходит лишь порядка 5% в год.
Во что вкладывали российские компании и почему начали экономить
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу пришлось спешно заменять оборудование и программное обеспечение, доступ к которым был ограничен. Существенных расходов потребовала и перестройка логистики: вместо стран Евросоюза ключевым торговым партнером стал Китай, а существующая инфраструктура оказалась к этому не готова. В заметной степени общий рост инвестиций обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
То, что значительная часть вложений носила вынужденный характер, признавали и представители властей. В конце 2023 года нынешний министр обороны, тогда занимавший пост вице‑премьера Андрей Белоусов оценивал, что примерно 70% инвестиций относятся к вынужденным, а лишь около 30% направлены на расширение производства.
Созданный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что почти весь прирост вложений обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба эти ресурса начали иссякать.
Компании сокращают инвестиционные программы и из‑за снижения прибыли. В 2025 году их совокупный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился примерно на 3,9%. При этом кредиты остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценкам аналитиков ЦМАКП, ее текущий уровень фактически делает многие инвестиционные проекты экономически бессмысленными: доходность бизнеса в редких случаях может превысить доход по банковскому депозиту, поэтому компаниям зачастую выгоднее хранить средства в банке, а не вкладывать их в развитие.
Государственный сектор также утратил возможность наращивать расходы прежними темпами: уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный на весь год уровень.
Чем опасно сокращение инвестиций для российской экономики
На первый взгляд снижение вложений в основной капитал на 2,3% за год может показаться умеренным. Однако ситуация по отдельным секторам выглядит гораздо более тревожно.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать инвестиции, и темпы здесь остаются высокими. При этом в качестве инвестиционных товаров учитывается боевое снаряжение и военная техника. По данным Росстата, в категории «прочие транспортные средства и оборудование», к которой относится такая продукция, рост в 2025 году достиг почти 60%.
Одновременно в гражданских отраслях инвестиции либо сокращаются, либо стагнируют. Вложения в инфраструктуру рухнули примерно на 29%. Инвестиционные программы урезают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, капитальные расходы РЖД в 2026 году окажутся на 20% ниже уровня 2025 года, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты BOFIT в своем прогнозе развития российской экономики на 2026–2028 годы отмечают, что закрепляется «двухконтурная» структура: бизнес, который выигрывает от масштабных военных расходов, продолжает развиваться, тогда как компании, не связанные с оборонным сектором и не получающие значительной государственной поддержки, сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение будет постепенно ухудшаться.
Аналитики подчеркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможно обеспечить долгосрочное расширение экономики. Одна из ключевых проблем России — дефицит рабочей силы. Справиться с ним можно только за счет масштабного обновления основных фондов, внедрения современного оборудования и программного обеспечения, которые повышают производительность труда.
